O Open USD (OUSD), uma stablecoin apoiada por compromissos superiores a mil milhões de dólares da Coinbase, Mastercard, Shopify, Stripe e Visa, entrou em funcionamento a 30 de outubro nas redes Ethereum, Solana, Base e Tempo. Mas os números publicados pela gestora de reservas Bridge e seguidos de forma independente pela DeFiLlama mostram uma oferta em circulação bem abaixo do valor anunciado, uma discrepância que convida ao escrutínio por parte de observadores europeus habituados a regras mais estritas de divulgação de reservas ao abrigo do regime europeu para stablecoins.
O painel de reservas da Bridge, atualizado às 19h30 UTC de 30 de setembro, indicava 477.338.360 OUSD em circulação, correspondidos por 477.338.360 dólares em ativos de reserva — um rácio de cobertura reportado de 100%. Dessas reservas, 55,7% estavam em numerário, estando os restantes 44,3% em títulos do Tesouro norte-americano e fundos do mercado monetário detentores de bilhetes do Tesouro com maturidade inferior a três meses. Os números da DeFiLlama, referentes a 1 de outubro, situam a capitalização de mercado e a oferta em circulação do OUSD em cerca de 490 milhões de dólares, valores em linha com os da Bridge mas ainda assim inferiores a metade do compromisso de mil milhões de dólares anunciado no lançamento.
Onde estão realmente os tokens
A desagregação por rede da DeFiLlama mostra a maior parte do OUSD em circulação concentrada na Tempo, com cerca de 447 milhões de dólares, enquanto as restantes redes representam montantes muito menores: cerca de 18 milhões de dólares na Solana, 15 milhões na Base e 10 milhões na Ethereum. Os dados da CoinGecko mostram o token a transacionar aproximadamente à paridade com o dólar em três mercados, sendo a Orca a plataforma mais ativa, seguida da Uniswap V4 na Base. A documentação da Open Standard lista a Coinbase, a Kraken e a Uniswap como plataformas disponíveis no lançamento, a par da implementação nativa nas quatro redes, e descreve um mecanismo de emissão e resgate 1:1 face ao dólar sem custos.
A Bridge detém as reservas através da BlackRock, da Lead Bank e do BNY, e os seus termos exigem a manutenção de um valor agregado de pelo menos um dólar por cada token pendente, usando ativos líquidos como bilhetes do Tesouro, acordos de recompra e fundos do mercado monetário governamentais. A empresa afirmou que publicará certificações dessas reservas numa base mensal.
Um compromisso, ainda sem correspondência na circulação
Uma análise da Cleartext assinala que mais de 200 integradores anunciaram planos para integrar o OUSD, embora nem todos estejam necessariamente já a processar liquidações. Esse pormenor, aliado à diferença entre o compromisso de mil milhões de dólares e os cerca de 480-490 milhões efetivamente em circulação, sublinha que o valor anunciado reflete liquidez prometida, e não tokens já emitidos ou atividade económica já em curso nas redes onde o OUSD opera.
Para um público europeu que acompanha a implementação do quadro europeu de supervisão de stablecoins, o episódio recorda que os compromissos de liquidez anunciados por grandes apoiantes corporativos não se traduzem necessariamente, no curto prazo, numa oferta em circulação ou num volume de liquidação correspondentes — uma distinção que, neste caso, os painéis de reservas e os rastreadores on-chain tornaram visível poucas semanas após o lançamento.
