Dois reguladores norte-americanos avançaram, a 17 de setembro de 2026, para colmatar lacunas que o Congresso ainda não conseguiu resolver, dando às empresas cripto europeias que operam no mercado dos EUA, ou em articulação com ele, uma imagem mais clara, ainda que mais estreita, do que é permitido sem registo integral como corretor ou bolsa.
A Commodity Futures Trading Commission (CFTC) emitiu uma carta de não-ação, numerada 26-25 e proveniente da sua Divisão de Participantes de Mercado, na qual declara que não vai exigir o registo como corretores a fornecedores de software de carteiras e interfaces, nem ao seu pessoal, quando o seu papel na ligação dos utilizadores a plataformas de derivados regulados se mantiver passivo. A isenção abrange ferramentas que permitem aos utilizadores consultar dados de mercado, ver ofertas e enviar ordens para contratos perpétuos ou de eventos diretamente a plataformas de futuros ou outras plataformas de mercado reguladas.
As condições associadas são rigorosas. Para manter o estatuto de não-ação, os programadores não podem assumir a custódia ou o controlo dos fundos dos clientes, não podem reter esses fundos em momento algum e não podem gerar sinais explícitos de compra ou venda. Estão também impedidos de exercer discricionariedade técnica sobre a forma como as transações são encaminhadas. As empresas que recorram à isenção devem fornecer avisos de risco aos utilizadores e assinar um documento em que aceitam responsabilidade solidária com entidades registadas, caso ocorram violações regulatórias.
SEC abre janela temporária para ações tokenizadas
No mesmo dia, a Securities and Exchange Commission (SEC) anunciou um percurso regulatório temporário de cinco anos que permite a negociação de ações tokenizadas. Ao abrigo deste regime, as plataformas qualificadas poderão negociar valores mobiliários do National Market System através de pools de liquidez construídas sobre criadores de mercado automatizados, uma estrutura que se afasta do modelo de livro de ordens utilizado pela maioria das bolsas tradicionais.
A autorização vem acompanhada das suas próprias restrições, incluindo limites de volume e a exigência de que as plataformas notifiquem as empresas emitentes com 30 dias de antecedência antes de listarem as suas ações em forma tokenizada — uma disposição que, na prática, concede a essas empresas um poder de veto sobre a sua participação.
Um enquadramento que ainda falta ao Congresso
As duas medidas surgem apenas dois dias depois de o Senado dos EUA não ter reunido os 60 votos necessários para avançar o debate sobre o Clarity Act, legislação destinada a traçar uma linha clara entre a jurisdição da SEC e da CFTC sobre ativos digitais. Na ausência desse diploma, a CFTC e a SEC estão a resolver fatias estreitas do mercado através de cartas de não-ação e isenções temporárias, em vez de um enquadramento federal único.
Para as empresas europeias que constroem carteiras, interfaces de negociação ou produtos de tokenização com exposição aos EUA, o efeito imediato é prático, não legislativo: os fornecedores de software passivos têm agora uma via definida, ainda que condicional, para evitar o registo como corretores, e existe um canal estreito para a negociação de ações tokenizadas. Nenhum dos dois desenvolvimentos substitui a clareza jurisdicional mais ampla que o Clarity Act pretendia proporcionar e, com o projeto de lei bloqueado no Senado, essa clareza continua por alcançar.
