Os futuros perpétuos de bitcoin são frequentemente vendidos a traders alavancados, incluindo na Europa, com a promessa de uma taxa de funding que, acumulada, atinge cerca de 11% ao ano se o valor de referência por omissão se mantiver. Uma análise de doze meses de dados reais da Binance e da Bybit para contratos BTCUSDT, entre 1 de outubro de 2025 e 30 de setembro de 2026, sugere que o valor real é muito mais modesto quando se têm em conta comissões, o momento da liquidação e a moeda de margem.
O funding nestas plataformas liquida-se em momentos fixos: 0h, 8h e 16h UTC, o que corresponde a 2h, 10h e 18h em Paris durante o verão. Apenas a posição mantida no instante exato da liquidação recebe ou paga o montante de funding, um detalhe relevante para quem tenta sincronizar entradas e saídas em torno dessas janelas em vez de manter a posição de forma contínua.
O cálculo teórico frequentemente citado para o BTCUSDT utiliza uma taxa padrão de 0,01% a cada oito horas, o equivalente a 10,95% anualizados. Ao longo dos 1.095 pagamentos registados no contrato BTCUSDT da Binance durante o período de doze meses, a soma do funding real ascendeu a 3,37% do valor nocional, bem abaixo da cifra teórica. De notar que a taxa de referência de 0,01% nunca foi ultrapassada em nenhum momento do período estudado.
Pagamentos negativos e meses irregulares
Dos 1.095 pagamentos, 258 foram negativos, quase um em cada quatro. Três meses consecutivos, fevereiro, março e abril de 2026, produziram um saldo mensal desfavorável para a posição curta. Os melhores meses foram julho e agosto, cada um a render cerca de 0,6% em retorno de funding.
Medido face ao capital efetivamente imobilizado como margem, assumindo um quarto do valor da posição, o retorno antes de comissões é de 2,7% no ano na Binance. Na Bybit, o mesmo contrato no mesmo período rendeu 2,77%, com uma diferença de 0,6 pontos percentuais entre as duas plataformas numa comparação em termos equivalentes, favorecendo a Bybit face ao resultado da Binance nesta comparação específica.
As comissões alteram o ponto de equilíbrio
Abrir e fechar uma posição neutra em funding em ambas as pontas implica uma comissão de ida e volta normalmente estimada em 0,10% do valor nocional. À taxa de referência teórica de 0,03% ao dia, seriam necessários 3,3 dias de pagamentos de funding para cobrir esse custo. Usando a taxa diária média real observada ao longo dos doze meses, aproximadamente 0,009% ao dia, o ponto de equilíbrio estende-se para 11 dias, um período de detenção significativamente mais longo do que o modelo teórico sugere.
O contrato inverso e o preço do bitcoin
O contrato inverso da Binance, com margem em bitcoin em vez de uma stablecoin, gerou um retorno de funding de 4,17% em termos de bitcoin ao longo dos mesmos doze meses. Mas o preço do bitcoin caiu no período, de 114.000 US$ em 1 de outubro de 2025 para 84.900 US$ em 30 de setembro de 2026, uma queda de 26%. Em consequência, uma posição que mantivesse o contrato inverso perdeu ainda assim cerca de 22% do seu valor em dólares, apesar de ter recebido funding positivo de forma constante, um lembrete de que a moeda em que uma posição é margeada pode pesar mais do que o próprio rendimento de funding.
Este artigo é conteúdo patrocinado fornecido pela DCY, cujo sítio é dcy.fund.
