Isabel Schnabel, membro da Comissão Executiva do Banco Central Europeu (BCE), usou um discurso em Londres, na quinta-feira, 1 de outubro, para apresentar três modelos concretos de transferência das reservas de banco central do Eurosistema para infraestruturas blockchain. A intervenção teve lugar na conferência Future of Money, organizada pelo Banco de Inglaterra em homenagem ao economista Charles Goodhart, e a apresentação subjacente foi publicada pelo BCE.
O primeiro modelo prevê a emissão direta, com o banco central a criar reservas nativamente como tokens numa plataforma programável. O segundo mantém o sistema de liquidação atual do Eurosistema, o T2, ligando-o a plataformas blockchain através de uma camada de interoperabilidade baseada na sincronização criptográfica de hashes. O terceiro tem o banco central a tokenizar as suas reservas enquanto um agente privado emite tokens de liquidação totalmente garantidos por essas reservas — tokens que permaneceriam créditos privados, e não créditos sobre o próprio BCE.
Segundo a apresentação, as três opções foram concebidas para serem "fiáveis, seguras e escaláveis" e, sobretudo, preservam todas o sistema financeiro de dois níveis que mantém a moeda de banco central no centro da liquidação interbancária. O enquadramento do BCE mantém uma paridade de 1 para 1 entre reservas e depósitos, e coloca as stablecoins entre os ativos de liquidação privados, a par dos depósitos tokenizados, em vez de as tratar como equivalentes a passivos de banco central.
Uma continuação de Jackson Hole
As declarações em Londres dão seguimento a uma intervenção de Schnabel a 28 de agosto em Jackson Hole, onde defendeu que as stablecoins são superadas por soluções de liquidação baseadas em moeda de banco central: "as stablecoins são superadas pelas soluções de liquidação baseadas em moeda de banco central".
O BCE não trabalha apenas com teoria. Um sistema-ponte chamado Pontes foi lançado a 21 de setembro, oferecendo aos bancos um circuito de liquidação duplo — via T2 ou via blockchain — com disponibilidade 24 horas por dia, 7 dias por semana, prometida numa fase posterior. Em paralelo, um projeto de arquitetura de mais longo prazo, denominado Appia, está a comparar várias conceções, desde um registo unificado a redes interligadas e registos partilhados entre o Eurosistema e plataformas de mercado. O BCE definiu 2028 como prazo para decidir a arquitetura final. O banco central também afirmou que tenciona investir fundos próprios em títulos tokenizados.
Interesse do setor
O debate sobre a tokenização não se limita a Frankfurt. Um inquérito da Lloyds citado pela The Block concluiu que 71% dos decisores em instituições financeiras do Reino Unido esperam que a tokenização transforme os seus negócios, com 60% a apontar pagamentos mais rápidos como principal benefício. Para os bancos da zona euro que acompanham o roteiro do Eurosistema, a escolha entre os três modelos de Schnabel — e a forma que o Appia venha a assumir — determinará até que ponto essa transformação chegará diretamente à liquidação em moeda de banco central.
