El Banco Central Europeo ha esbozado tres posibles vías para llevar el dinero del banco central a infraestructuras basadas en blockchain, mientras el Eurosistema continúa evaluando cómo la tokenización podría transformar los pagos mayoristas sin desplazar su propio papel en la liquidación.
El esbozo lo presentó Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo del BCE, en una intervención en la conferencia "Future of Money" del Banco de Inglaterra, celebrada en honor al economista Charles Goodhart. Schnabel presentó estos modelos como el abanico de opciones que el BCE está sopesando mientras explora cómo la tecnología de registro distribuido, o DLT, podría integrarse en los sistemas de pago existentes.
Tres modelos sobre la mesa
El primer modelo contempla la emisión directa de reservas en una plataforma programable. En este enfoque, los bancos podrían utilizar dinero del banco central directamente dentro de una infraestructura DLT, sin depender de un sistema de liquidación separado.
El segundo modelo mantiene el actual sistema de liquidación en tiempo real del BCE, conectado a las plataformas DLT mediante un enlace técnico. En esta versión, las reservas en sí no se tokenizan; los dos sistemas simplemente se vinculan.
El tercer modelo utilizaría las reservas depositadas en el banco central como respaldo de tokens de liquidación privados. Estos tokens estarían totalmente respaldados por reservas, pero jurídicamente representarían un derecho frente al proveedor emisor y no frente al propio BCE.
Proyectos piloto en marcha
El BCE ya está poniendo a prueba parte de este planteamiento. El mes pasado puso en marcha un proyecto llamado Pontes, que conecta transacciones basadas en DLT con los servicios TARGET existentes del Eurosistema, la infraestructura utilizada para liquidar pagos de gran valor en toda la zona del euro.
Un segundo proyecto, Appia, estudia cómo podría estructurarse técnicamente un futuro mercado de activos tokenizados, ya sea mediante un libro mayor único y compartido o a través de múltiples redes interconectadas.
Según el BCE, tanto Pontes como Appia buscan demostrar cómo la tecnología blockchain puede incorporarse al sistema financiero existente sin renunciar al papel central del dinero de banco central en la liquidación.
Por el momento, el BCE no ha indicado cuál de los tres modelos prefiere, ni en qué plazo alguno de ellos podría avanzar más allá de la fase piloto. No obstante, estos proyectos marcan un paso más concreto en el acercamiento del banco central a la tokenización, desplazando el debate de los marcos conceptuales hacia infraestructuras probadas y vinculadas a los sistemas de liquidación ya existentes en la zona del euro.
