El Banco Central Europeo y los bancos centrales nacionales de los 27 Estados miembros de la UE están presionando para reescribir una de las disposiciones más controvertidas del marco normativo europeo sobre criptoactivos: el requisito de que los emisores de stablecoins de gran tamaño mantengan una parte sustancial de sus reservas en depósitos con bancos comerciales.
Según el Reglamento de Mercados de Criptoactivos, o MiCA, los emisores considerados "significativos" deben mantener actualmente hasta el 60% de determinadas reservas en depósitos bancarios. Los emisores más pequeños afrontan un umbral del 30%. El BCE y sus homólogos en todo el bloque quieren ahora eliminar ese porcentaje fijo en favor de un estándar basado en la liquidez.
La alternativa propuesta obligaría a los emisores a mantener una proporción mínima de sus reservas en lo que el BCE describe como inversiones extremadamente líquidas, con vencimiento entre uno y cinco días hábiles. La deuda pública a muy corto plazo se cita como ejemplo del tipo de instrumento que cumpliría ese criterio.
La iniciativa fue señalada por la cuenta Solid Intel, que escribió: "INTEL: El BCE y los bancos centrales de la UE están presionando para eliminar la norma de MiCA que exige a los principales emisores de stablecoins mantener el 60% de las reservas en depósitos bancarios | Según Reuters."
Por qué la norma importa para Tether
Tether, emisor de USDT, no ha solicitado una licencia MiCA. Su consejero delegado, Paolo Ardoino, ha advertido anteriormente que obligar a los emisores a depositar grandes sumas en bancos comerciales crea nuevos riesgos en lugar de reducirlos. Ardoino ha declarado: "Cuando MiCA sea más seguro para los consumidores y los emisores de stablecoins, entonces podríamos reconsiderarlo."
Un cambio hacia un requisito basado en liquidez, en lugar de una cuota fija de depósitos bancarios, resolvería esa objeción concreta. Por sí solo no garantizaría que Tether solicite una licencia, pero elimina uno de los argumentos concretos que la compañía ha expuesto públicamente para permanecer fuera del mercado regulado de la UE.
Las propias advertencias de riesgo del BCE
La posición del banco central refleja las preocupaciones que ha planteado sobre la norma de depósitos bancarios desde dos direcciones. El BCE ha advertido de que un evento de reembolso masivo en una stablecoin de gran tamaño podría forzar la retirada súbita de miles de millones de euros del sistema bancario, generando problemas de financiación para los bancos que mantienen esos depósitos. También ha señalado el escenario inverso: si un banco que custodia una gran parte de las reservas de una stablecoin quebrara, el propio emisor podría verse en dificultades.
Cualquier cambio requeriría la actuación de los legisladores europeos. Hasta que MiCA se modifique formalmente, los umbrales actuales de depósitos bancarios —60% para los emisores significativos y 30% para los más pequeños— siguen vigentes en todo el bloque.
