Solana supera a NYSE em número de transações, mas validadores recebem pouco disso

As exchanges descentralizadas da Solana processaram cerca de 208 milhões de transações entre 14 e 20 de setembro, mais do que os aproximadamente 189 milhões registados pela Bolsa de Nova Iorque (NYSE) na mesma semana. O marco, com base em dados recolhidos pela Blockworks Research, Messari, DefiLlama, Dune e Solana Compass, surge numa semana recorde para as exchanges descentralizadas da rede, que movimentaram cerca de 17,3 mil milhões de dólares em volume total, a uma média de aproximadamente 83 dólares por transação.

A atividade na rede aumentou de forma acentuada no mesmo período. As comissões de transação subiram cerca de metade entre 15 e 22 de setembro, atingindo aproximadamente 1,1 milhões de dólares por dia, enquanto o número de endereços ativos cresceu mais de um terço, para 3,44 milhões. A comissão de transação mediana no primeiro trimestre de 2026 situou-se em 0,0007 dólares.

A receita conta outra história

Apesar do aumento da negociação, o Real Economic Value (REV) da Solana — a métrica que mede a receita da rede paga a validadores e stakers — permanece muito abaixo do nível registado durante a especulação com as memecoins TRUMP e MELANIA no início de 2025, quando o REV atingiu 816 milhões de dólares num único trimestre. Um ano depois, o REV tinha caído para 89,5 milhões de dólares, uma queda de cerca de 89%. Nos 30 dias até 22 de setembro, o REV médio diário situou-se em aproximadamente 950 mil dólares.

A composição dessa receita também mudou. As comissões de transação representam agora mais de 80% do REV, face a um período em que as Jito Tips — as gratificações pagas por valor extraível pelos mineradores (MEV) — representavam mais de metade do total. Em 19 de setembro, as Jito Tips tinham caído para uma quota de 15%, enquanto as comissões de prioridade representavam cerca de 63%.

A economia do staking continua dependente da inflação

Cerca de 439,66 milhões de SOL, ou 69,3% da oferta total, está atualmente em staking. A taxa de inflação da rede situa-se em 3,636%. Em 16 de setembro, o rendimento de staking antes da comissão do validador foi de 5,64%, dos quais 4,96 pontos percentuais provieram da emissão de tokens e apenas 0,68 pontos percentuais — cerca de 12% do total — resultaram da combinação de comissões e MEV.

Esse desequilíbrio é relevante para o que vem a seguir. A atualização SIMD-0096, já implementada, direciona as comissões de prioridade integralmente para o validador que produz o bloco, em vez de as dividir, uma alteração pensada para reforçar os incentivos. Mas a SIMD-0550, uma atualização proposta que duplicaria a taxa anual de redução da inflação, não tinha sido ativada até meados de setembro. Analistas notam que as comissões teriam de mais que triplicar a sua contribuição atual para o rendimento, de forma a compensar a redução das recompensas baseadas em emissão que a SIMD-0550 traria.

Uma complicação adicional surge com a Alpenglow, uma atualização prevista para começar no final de 2026. Espera-se que a Alpenglow reduza a métrica REV em cerca de um oitavo, sem que os utilizadores paguem de facto menos, o que significa que os números de receita divulgados pela rede podem subestimar o uso real, ao mesmo tempo que a economia subjacente das recompensas de staking continua fortemente dependente da inflação, e não da receita orgânica de comissões.