José Luis Escrivá, governador do Banco de Espanha, afirmou num fórum a 15 de setembro que os depósitos bancários tokenizados representam "una alternativa clara a las criptomonedas" — uma alternativa clara às criptomoedas. A declaração surge à medida que as autoridades espanholas e europeias avançam com dois projetos paralelos: depósitos tokenizados emitidos por bancos e o euro digital, ambos apresentados como substitutos mais seguros dos ativos cripto privados.
Cinco bancos espanhóis — Abanca, Cecabank, Ibercaja, Kutxabank e Unicaja — concluíram um teste de depósitos tokenizados em julho, realizado num ambiente fechado sem data de lançamento comercial definida. Escrivá afirmou que qualquer novo desenho tem de manter os depósitos "asegurados en cualquier nuevo diseño" e sublinhou o papel dos bancos centrais "detrás del asentamiento final" — por detrás da liquidação final — "no solamente por temas de garantía sino también de poder dar liquidez al sistema cuando se produzcan fricciones."
Quanto ao euro digital, Escrivá confirmou que o projeto terá "límites individuales estrictos" sobre quanto os cidadãos poderão manter nas suas carteiras. As discussões têm-se centrado num limite por pessoa entre 3.000 e 4.000 euros, com as empresas impedidas de deter euros digitais por mais de 24 horas. As próprias simulações do BCE sugerem que, com um limiar de 3.000 euros, quase 700 mil milhões de euros poderiam migrar dos depósitos bancários para carteiras de euro digital. A Comissão de Assuntos Económicos do Parlamento Europeu deixou o valor exato para regras técnicas posteriores, a serem revistas de dois em dois anos.
Lições dos pânicos bancários
A cautela reflete a história recente. Um documento de trabalho do BCE concluiu que, após o colapso em 2023 de bancos regionais norte-americanos e do Credit Suisse, os pânicos bancários se aceleraram devido à banca online, aos pagamentos mais rápidos e às redes sociais. O Banco Nacional Suíço reconheceu que a escala e o ritmo das saídas de depósitos do Credit Suisse foram sem precedentes. Um boletim macroprudencial do BCE publicado em abril alertou que a programabilidade na moeda digital poderia permitir gatilhos automáticos, aumentando o comportamento de manada ou o risco de pânicos bancários programados. O Financial Stability Board notou em 2024 que a estabilidade dos instrumentos tokenizados poderia debilitar-se caso a cobertura do seguro de depósitos não seja clara.
A investigação norte-americana apoia a preferência dos bancos pela tokenização em detrimento das stablecoins. O Federal Reserve Bank de Nova Iorque declarou em 2022 que os depósitos tokenizados continuam a financiar crédito, ao contrário das stablecoins, e economistas do Dallas Fed confirmaram em julho que a tokenização preserva a transformação de liquidez, com os bancos a continuar a usar os depósitos para financiar ativos de longo prazo. O Dallas Fed estimou em agosto que uma redução de 10% na vida média dos depósitos reduziria a capacidade de transformação de prazos do sistema bancário em cerca de 580 mil milhões de dólares.
MiCA sob pressão
As regras europeias sobre stablecoins também estão a mudar. O MiCA exige que os emitentes mantenham pelo menos 30% das reservas em depósitos bancários, subindo para 60% no caso de emitentes muito significativos — uma regra que a Tether citou quando recusou pedir uma licença na UE em 2024, alertando que criava riscos sistémicos; a USDT saiu subsequentemente de plataformas reguladas da UE. Esta semana, o Sistema Europeu de Bancos Centrais pediu a eliminação dessa regra de reservas, argumentando que poderia pressionar a liquidez bancária em caso de reembolsos rápidos. Entretanto, 37 bancos de 15 países estão a construir a sua própria stablecoin em euros através do consórcio Qivalis.
Christine Lagarde descreveu a camada de liquidação interbancária Pontes como "un euro digital puesto a disposición de los bancos" — um euro digital colocado à disposição dos bancos. Os bancos têm acesso sem limites ao Pontes desde 21 de setembro. Um euro digital de retalho para os cidadãos, com os limites em debate, não é esperado antes de 2029.
Limites ao dinheiro e regras de comunicação
O debate desenrola-se em paralelo ao aperto das regras sobre dinheiro e comunicação de informação. Um regulamento europeu contra o branqueamento de capitais irá limitar os pagamentos em dinheiro a comerciantes ou profissionais a 10.000 euros a partir de julho de 2027; Espanha aplica um limite de 1.000 euros desde 2021. Dados do Eurostat mostram que os depósitos representam um terço dos ativos financeiros das famílias. A diretiva DAC8 do bloco, que obriga os prestadores de serviços de cripto-ativos a comunicar dados de clientes às autoridades fiscais, está em vigor desde 1 de janeiro de 2026. O Conselho de Estado francês rejeitou, a 14 de setembro, um pedido para suspender o decreto de aplicação do DAC8, considerando o risco "muy baja" — muito baixo — mesmo depois de a administração fiscal francesa ter revelado acessos não autorizados e roubo de dados afetando os seus sistemas entre junho e agosto.
