El supervisor de los mercados financieros de Suiza, FINMA, aprobó el 20 de octubre el primer ETF de Bitcoin del país para inversores minoristas, la primera vez que un regulador europeo autoriza un producto de este tipo para inversores particulares mediante una estructura de fondo dedicada, en lugar de un instrumento basado en deuda.

El fondo aprobado podrá invertir directamente en Bitcoin y cotizar en bolsa. FINMA lo clasificó conforme a la legislación suiza como "otro fondo para inversiones alternativas" con riesgo especial, una categoría que indica a los inversores que el producto se sitúa fuera de los tipos de fondos convencionales y más diversificados.

Como parte de la aprobación, FINMA concedió al fondo una excepción a las normas habituales de diversificación de riesgo que suelen aplicarse a los fondos de inversión. El regulador justificó la excepción señalando el largo historial de negociación de Bitcoin y su volumen de negociación especialmente elevado en comparación con otras criptomonedas, considerándolo suficientemente consolidado como para merecer esta excepción pese a que el fondo mantiene un único activo.

FINMA no reveló qué gestora está detrás del nuevo ETF. El regulador señaló, no obstante, que otros proveedores ya han presentado o anunciado solicitudes para fondos similares, lo que sugiere que el mercado suizo de fondos regulados de Bitcoin se ampliará más allá de esta primera aprobación.

En qué se diferencia de los productos existentes

Los inversores alemanes han podido obtener exposición a Bitcoin desde hace tiempo a través de productos cotizados en bolsa, o ETP. Estos instrumentos suelen estructurarse como valores de deuda, a menudo respaldados por Bitcoin real en manos del emisor, pero jurídicamente representan un derecho de cobro frente a la entidad emisora.

Un ETF funciona de otra manera. El Bitcoin que mantiene el fondo forma parte de los activos del fondo, que están legalmente separados de los activos de la sociedad gestora. Esa separación resulta crucial en el peor de los escenarios: si la sociedad gestora cae en insolvencia, los inversores de una estructura de fondo se benefician de protecciones jurídicas que no están automáticamente disponibles para los titulares de ETP basados en deuda.

FINMA ha condicionado su aprobación a requisitos que reflejan la novedad y el riesgo de mantener una criptomoneda dentro de un fondo regulado. Exige a las entidades implicadas establecer medidas especiales para la custodia segura del Bitcoin subyacente y reducir los riesgos operativos asociados a la gestión de este tipo de activo digital. El regulador también ha estipulado que los inversores deben ser informados claramente de la posibilidad de pérdidas antes de aportar capital.

La aprobación sitúa a Suiza, desde hace tiempo un centro de regulación favorable a las criptomonedas, por delante de otras jurisdicciones europeas en la incorporación de Bitcoin a un fondo minorista convencional. Con más solicitudes ya en trámite, es probable que a esta primera aprobación le sigan nuevos productos que compitan por la misma base de inversores.