El supervisor de los mercados financieros de Suiza, FINMA, ha aprobado por primera vez un fondo cotizado destinado al público general que invierte directamente en bitcoin. La decisión marca un giro respecto a la postura previa del regulador, bajo la cual la exposición a criptoactivos a través de estructuras de fondos regulados estaba reservada en gran medida a inversores profesionales o cualificados.
El fondo ha sido clasificado dentro de la categoría suiza de "otros fondos de inversión alternativa con riesgos particulares", una designación que permite el acceso minorista pero conlleva obligaciones de divulgación adicionales. FINMA no ha revelado el nombre del proveedor del fondo.
La aprobación sigue a un precedente anterior. En 2021, FINMA autorizó un fondo invertido principalmente en una cesta de criptomonedas, pero ese producto estaba reservado solo a inversores cualificados. El nuevo ETF extiende la exposición directa a bitcoin, a través de un vehículo regulado, a los inversores minoristas suizos por primera vez.
Una excepción a las normas de diversificación
La normativa suiza de fondos exige habitualmente la diversificación entre varios activos para limitar el riesgo de concentración. FINMA ha concedido una excepción a estas normas específicamente para permitir que el fondo concentre sus posiciones en un único activo, el bitcoin. El regulador justificó la exención señalando el historial de negociación del bitcoin y sus volúmenes de contratación particularmente elevados en comparación con otras criptomonedas, argumentando que estas características lo distinguen del mercado más amplio de criptoactivos.
FINMA señaló que otros proveedores también han presentado, o han anunciado planes de presentar, solicitudes para ETFs de bitcoin, lo que sugiere que el fondo aprobado no será el único de su tipo en el mercado suizo.
Requisitos de custodia y conducta
Junto con la exención de diversificación, FINMA ha impuesto una serie de condiciones operativas y de protección al inversor. Las entidades que gestionen o distribuyan el fondo deben tomar medidas para reducir los riesgos operativos y los riesgos asociados a la custodia de las tenencias de bitcoin. El regulador señaló que próximamente publicará orientaciones sobre la custodia de criptoactivos, previstas para el 12 de enero.
La documentación del fondo debe presentar y explicar con claridad los riesgos asociados al producto, y las entidades que comercialicen el fondo deben cumplir las normas de conducta establecidas en la Ley suiza de Servicios Financieros, incluidas las obligaciones de evaluar la idoneidad y conveniencia para cada cliente antes de la venta.
FINMA fue explícita al señalar que la aprobación no elimina el riesgo de mercado subyacente. El regulador afirmó que un ETF de bitcoin autorizado sigue expuesto a la volatilidad del bitcoin, lo que significa que el capital invertido puede perder una parte significativa de su valor. La exención de las normas de diversificación, en otras palabras, afecta a la estructura del fondo, no al perfil de riesgo del activo que contiene.
Para los inversores minoristas suizos, la decisión abre una vía regulada hacia la exposición directa a bitcoin que antes no existía fuera de productos no regulados o de la tenencia directa del activo. Para el mercado europeo en su conjunto, establece un punto de referencia mientras otras jurisdicciones evalúan solicitudes similares de proveedores de fondos que buscan llevar ETFs de bitcoin a los inversores minoristas bajo la legislación local de valores.
