Christine Lagarde utilizó una intervención ante el Fondo Monetario Internacional el 17 de octubre para defender el reciente endurecimiento monetario del Banco Central Europeo y presionar a los legisladores de la Unión Europea para que tomen una decisión, largamente aplazada, sobre el euro digital, advirtiendo de que el tiempo se agota si se quiere mantener el calendario del proyecto.

El BCE subió su tipo de depósito dos veces este año, 25 puntos básicos en junio y otros 25 en septiembre, hasta situarlo en el 2,50% a partir del 16 de septiembre. Lagarde dijo que la inflación, que se situó en el 3,8% en la eurozona en septiembre frente a una lectura subyacente del 2,5%, no podía juzgarse "de forma aislada" respecto a las presiones derivadas de la energía, y calificó el enfoque del banco central de "medido". Preguntada por las perspectivas de nuevos movimientos, afirmó que "por el momento no hay señales" de un cambio respecto a la postura actual. El Consejo de Gobierno del BCE se reúne de nuevo el 29 de octubre, con su última decisión del año prevista para el 16 y 17 de diciembre. Se proyecta que la economía de la eurozona crezca un 0,9% en 2026 y un 1,4% en 2027.

Presión sobre Bruselas por el euro digital

El mensaje más duro de Lagarde se dirigió al Parlamento Europeo y a los Estados miembros, más que a los mercados. La Comisión Europea propuso en junio de 2023 un reglamento para establecer el euro digital, pero el texto no ha sido aprobado. El Eurosistema ha construido su planificación en torno a un proyecto piloto interno de 12 meses en la segunda mitad de 2027, un calendario que depende de que el reglamento se apruebe antes de finales de 2026. Lagarde calificó de "esencial" cerrar la normativa, enmarcando el proyecto como una cuestión de "autonomía estratégica" europea en los pagos, un ámbito en el que la dependencia de las infraestructuras de Visa y Mastercard preocupa desde hace tiempo a los responsables de Fráncfort. Describió el euro digital como un instrumento pensado para "coexistir" con los sistemas de pago privados existentes, no para sustituirlos.

En el plano técnico, el BCE señaló avances recientes: su plataforma Pontes, que permite la liquidación en dinero de banco central de transacciones realizadas en registros distribuidos, comenzó a operar el 21 de septiembre, junto con la iniciativa Appia. El trabajo exploratorio del Eurosistema en el marco de EUREP ha suscitado el interés de más de 30 bancos centrales extranjeros en los últimos seis meses, señaló Lagarde, mientras otras jurisdicciones estudian mecanismos de liquidación similares.

Riesgos de estabilidad más allá de las criptomonedas

Lagarde aprovechó también la tribuna del FMI para señalar preocupaciones de estabilidad financiera que van más allá de las monedas digitales, citando los fondos de crédito privado y la rápida adopción de la inteligencia artificial por parte de entidades financieras como ámbitos donde los riesgos han crecido "notablemente" y donde las vulnerabilidades siguen siendo "elevadas". Estableció una comparación con episodios pasados del mercado cripto, recordando que el BTC perdió casi dos tercios de su valor en 2022, el mismo año en que Celsius congeló las retiradas de sus clientes en junio, como recordatorio de la rapidez con la que el apalancamiento y la concentración pueden convertirse en pérdidas para los pequeños inversores.

Para una audiencia europea, el mensaje combinó una defensa de la trayectoria actual de tipos del BCE con un plazo renovado para los legisladores: sin un reglamento del euro digital aprobado antes de que acabe 2026, la fase piloto prevista para 2027 no podrá desarrollarse como estaba previsto.