Circle ha pedido formalmente a la Comisión Europea que revise cómo deben mantener reservas los emisores de stablecoins bajo el reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA), argumentando que los coeficientes fijos de depósitos bancarios deberían dar paso a una prueba basada en liquidez. La solicitud, presentada el 1 de octubre, llega un día después de que se cerrara, el 30 de septiembre, la consulta pública de la Comisión sobre MiCA.
Según las normas actuales, los emisores de los llamados tokens ordinarios deben mantener el 30% de las reservas en depósitos bancarios, porcentaje que sube al 60% para los tokens designados como significativos. Circle quiere que esos porcentajes fijos se sustituyan por lo que la propia compañía describe, en sus palabras, como un "requisito di liquidità minima degli asset meno rigido" —un requisito de liquidez mínima de los activos subyacentes menos rígido.
La compañía también pide a Bruselas que elimine dos límites impuestos por la Autoridad Bancaria Europea: un tope del 35% a la exposición a un único emisor soberano y un tope del 1,5% a los depósitos mantenidos en un único banco. Circle argumenta que estos umbrales restringen la gestión de las reservas sin que ello mejore necesariamente la seguridad de la stablecoin subyacente.
Los bancos centrales señalan las mismas normas, pero proponen una solución distinta
La intervención de Circle llega después de un escrito independiente del Sistema Europeo de Bancos Centrales, que respondió a la misma consulta en septiembre y también cuestionó los coeficientes fijos de depósitos. En lugar de una prueba de liquidez, el SEBC ha propuesto ventanas de vencimiento de reservas de uno a cinco días hábiles como alternativa al actual enfoque basado en porcentajes.
Ambas propuestas coinciden en su descontento con los umbrales fijos actuales de MiCA, pero difieren en la solución: Circle quiere un estándar de liquidez vinculado a la calidad de los activos, mientras que los bancos centrales prefieren un mecanismo basado en el vencimiento, ligado a la rapidez con que se puede acceder a las reservas.
Contexto para las stablecoins en euros y dólares
La solicitud tiene especial relevancia para la stablecoin en euros de Circle. Desde julio de 2024, EURC es emitida exclusivamente por la entidad francesa de Circle, después de que esa filial se convirtiera ese mismo mes en un segundo emisor de USDC junto a las operaciones estadounidenses de Circle. Cualquier cambio en la arquitectura de reservas de MiCA afectaría, por tanto, directamente a cómo estructura Circle sus tokens vinculados al euro y al dólar dentro de la UE.
Los escritos, recogidos por The Defiant, dejan a la Comisión sopesando las aportaciones tanto del mayor emisor regulado de stablecoins del sector como de las autoridades monetarias del bloque, ambos señalando las mismas disposiciones como necesitadas de revisión pero inclinándose hacia soluciones técnicas distintas. No se ha indicado ningún calendario para una eventual respuesta legislativa.
