El Banco Central Europeo y los bancos centrales nacionales que integran el Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) presionan para modificar una de las disposiciones centrales del Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la UE, al considerar que las normas actuales sobre cómo deben mantener sus reservas los emisores de stablecoins deben reescribirse.
Según MiCA en su redacción actual, los proveedores de stablecoins deben mantener como mínimo el 30 por ciento de sus reservas en depósitos bancarios. Para los emisores designados como especialmente grandes, ese umbral sube al 60 por ciento. Según una declaración del SEBC, recogida por Reuters, los bancos centrales quieren eliminar por completo estas cuotas fijas.
El SEBC, que agrupa al BCE y a los 27 bancos centrales nacionales de los Estados miembros de la UE, sostiene que vincular las reservas a depósitos bancarios en porcentajes fijos genera riesgos para el propio sector bancario. La declaración lo expresa de forma directa: \"Wenn Reserven als Bankeinlagen gehalten werden, können Stablecoins die Finanzierungsstruktur von Banken verändern.\"
En sustitución de las cuotas de depósito, los bancos centrales proponen requisitos basados en liquidez, que especificarían qué porcentaje de las reservas debe estar disponible en un día hábil y qué porcentaje en cinco días hábiles. El enfoque desplazaría el foco regulatorio desde dónde se guardan las reservas hacia la rapidez con la que se puede acceder a ellas, una distinción que el SEBC considera más relevante para la estabilidad financiera que una ratio de depósito uniforme.
Los modelos de emisión múltiple, bajo la lupa
La declaración también reactiva las preocupaciones de los bancos centrales sobre los llamados modelos de emisión múltiple de stablecoins, en los que un mismo proveedor emite tokens tanto dentro de la UE como en otras jurisdicciones, siendo esos tokens intercambiables con independencia de dónde se hayan emitido originalmente. El SEBC considera que este tipo de estructuras no está actualmente permitido por las normas vigentes de MiCA, pero advierte de que, si la UE decidiera permitirlas en el futuro, esa categoría de emisores debería someterse a requisitos más estrictos.
La aplicación de las normas es otro motivo de preocupación. Los bancos centrales señalan que las empresas de cripto que no cumplen con MiCA pueden seguir llegando a clientes en toda la UE, lo que a su juicio crea vacíos de protección al inversor que el marco actual no ha resuelto.
Qué implicaría el cambio
Para los operadores de stablecoins activos en la UE, pasar de cuotas fijas de depósito bancario a requisitos basados en plazos de liquidez alteraría tanto la estructura de sus reservas como las relaciones bancarias que los emisores necesitan mantener. La propuesta, procedente de la institución responsable de la política monetaria de la zona euro junto con sus homólogos nacionales, tiene peso en la revisión en curso de las normas técnicas de MiCA, aunque la declaración recogida por Reuters no plantea un calendario legislativo para el cambio.
