El Banco Central Europeo ha puesto en marcha los trabajos preparatorios para invertir una parte de sus fondos propios en valores tokenizados, en una de las señales más claras hasta ahora de que el Eurosistema pretende implicarse directamente con la tecnología de registro distribuido en los mercados financieros, en lugar de limitarse a observarla desde fuera.
Las compras se liquidarán en dinero de banco central a través de Pontes, la nueva plataforma DLT del Eurosistema, anunciada por el BCE y puesta en servicio el 21 de septiembre. Pontes está diseñada para conectar los servicios TARGET del Eurosistema con infraestructuras de mercado basadas en blockchain, permitiendo que los valores tokenizados se liquiden con la misma firmeza que las transacciones tradicionales procesadas a través de los sistemas de pago existentes del banco central.
La liquidación convencional de bonos suele tardar un día hábil cuando se realiza a través de los sistemas financieros clásicos, con la intervención de un custodio y un banco. La tokenización, en principio, permite una liquidación más rápida y directa, algo que el BCE parece dispuesto a probar con su propio dinero antes de extraer conclusiones más amplias.
Un primer paso cauteloso
La cartera en cuestión es la de fondos propios del BCE, cuyos ingresos ayudan a financiar parte de los gastos operativos de la institución. Los costes de supervisión bancaria quedan excluidos de este fondo, ya que se cubren por separado mediante comisiones cobradas a los bancos. Según el BCE, solo se asignará on-chain una pequeña fracción de la cartera de fondos propios, lo que subraya el carácter experimental de la iniciativa en esta fase.
Las compras iniciales se limitarán a valores de deuda pública denominados en euros emitidos por gobiernos centrales de la zona del euro, autoridades regionales, agencias públicas e instituciones supranacionales europeas. Los bonos corporativos y los criptoactivos quedan explícitamente fuera del alcance de estas inversiones.
En una nota de prensa, el BCE explicó los motivos para tomar una posición directa en lugar de basarse únicamente en análisis externos. Traducido del original en francés, el banco central afirmó: "Al invertir directamente, el BCE adquirirá experiencia de primera mano en todo el ciclo de vida de la inversión, incluidas la ejecución de operaciones, la liquidación, los sistemas y las actividades de gestión de carteras".
Sobre precedentes ya existentes
La medida del BCE se produce tras una serie de emisiones de bonos tokenizados ya realizadas en Europa. Eslovenia emitió el primer bono soberano digital de la zona del euro, por valor de 30 millones de euros y con un vencimiento de tres meses, liquidado en dinero de banco central mayorista. KfW, la agencia pública alemana, ha emitido varias líneas de bonos tokenizados bajo el régimen alemán de valores electrónicos, mientras que el Banco Europeo de Inversiones lleva realizando colocaciones de bonos tokenizados basadas en registro desde 2021.
El Comité Ejecutivo del BCE determinará los importes, los procedimientos operativos y el calendario de las inversiones una vez concluidos los trabajos preparatorios, lo que significa que la escala y el ritmo del programa todavía están por definir.
La iniciativa también marca un cambio notable de tono respecto a parte del propio personal del BCE. En noviembre de 2022, Ulrich Bindseil, entonces al frente de la Dirección General de Infraestructura de Mercado y Pagos, la misma que ha desarrollado Pontes, coescribió junto a Jürgen Schaaf una entrada de blog titulada, en su traducción, "El último aliento de Bitcoin", en la que se argumentaba que el activo estaba en un "camino hacia la irrelevancia". Que esa misma dirección general sea ahora la que entrega la infraestructura que sustenta las inversiones del propio BCE en valores tokenizados ilustra hasta qué punto ha evolucionado la implicación de la institución con la tecnología de registro distribuido, aunque su escepticismo hacia criptomonedas como bitcoin parece no haber cambiado.
