El iShares Bitcoin Trust de BlackRock, conocido como IBIT, se ha convertido en el mayor fondo cotizado (ETF) al contado de bitcoin del mundo desde que comenzó a cotizar en el Nasdaq en enero de 2024. El fondo gestiona actualmente más de 800.000 BTC en nombre de los inversores, una cifra que ha generado preguntas entre los participantes del mercado europeo sobre lo que esa concentración de tenencias en un solo producto podría significar para la red subyacente de Bitcoin.
La escala es notable. La oferta total de Bitcoin está limitada a 21 millones de monedas, lo que significa que las tenencias de IBIT representan una parte significativa de todo el bitcoin que existirá jamás. Para los inversores con sede en la UE que acceden a bitcoin a través de vehículos regulados similares, en lugar de mantener el activo directamente, entender dónde se sitúa esa exposición dentro del sistema general resulta relevante.
Cómo funciona realmente el fondo
IBIT no opera como un vehículo de negociación discrecional. El bitcoin que respalda las acciones del fondo está custodiado por Coinbase Custody, mientras que BNY Mellon gestiona la tesorería y las funciones administrativas. Los cambios en las tenencias del fondo responden en gran medida a un mecanismo de creación y reembolso que reacciona a la demanda de los inversores, y no a decisiones de los gestores de cartera de BlackRock para comprar o vender bitcoin a su criterio.
Esa estructura no es exclusiva de BlackRock. Fidelity y Grayscale ofrecen productos de bitcoin comparables desde 2024, cada uno apoyado en acuerdos similares de custodia y administración para llevar la exposición al activo a las cuentas de intermediación convencionales.
Custodiar monedas no es controlar el protocolo
La distinción relevante, y la que suele perderse al hablar del tamaño de IBIT, es la que existe entre poseer bitcoin y gobernar Bitcoin. El protocolo diseñado por Satoshi Nakamoto no otorga autoridad especial a los grandes tenedores del activo. Las decisiones sobre el funcionamiento de la red, incluido cualquier cambio en sus reglas, siguen repartidas entre los nodos que validan las transacciones, los mineros que aseguran la cadena, los desarrolladores que mantienen y proponen cambios al software, y los usuarios que eligen qué versión de ese software ejecutar.
Un fondo puede acumular un número muy elevado de monedas sin adquirir ninguna influencia sobre ese proceso. Las acciones de IBIT dan a los inversores exposición al precio de bitcoin y un derecho sobre los activos en custodia; no otorgan derechos de voto sobre las reglas de consenso de la red, ni sitúan a BlackRock entre las partes cuyo acuerdo se necesita para cambiar cómo funciona Bitcoin.
Para los inversores en toda la UE que valoran la exposición a través de ETF y productos envolventes similares, la conclusión práctica es sencilla. El volumen de bitcoin que reposa en el monedero de un custodio en nombre de un fondo es una medida de la demanda del mercado y de la intermediación, no una medida de influencia sobre el propio protocolo. Son cuestiones separadas, regidas por mecanismos distintos.
