Nasdaq Ventures ha invertido 100 millones de dólares en Payward, la matriz de Kraken, ampliando una alianza que ambas firmas sellaron en marzo relativa a la negociación, custodia y liquidación de acciones tokenizadas. Bloomberg informó de que el acuerdo valora Payward en 21.000 millones de dólares, aunque esa cifra no aparece en el anuncio oficial de Nasdaq sobre la inversión.
Nasdaq Ventures, el brazo de capital riesgo del operador bursátil creado en 2017, mantiene participaciones minoritarias en varias decenas de startups de infraestructura de mercado. La inversión en Payward supone una de sus apuestas más destacadas en un momento en que los exchanges tradicionales compiten por construir la infraestructura para la negociación ininterrumpida de valores tokenizados.
La valoración implícita en el acuerdo representa un incremento de 1.000 millones de dólares respecto a la ronda de financiación anterior de Kraken. El exchange cerró una ronda en dos tramos a finales de 2025 por 800 millones de dólares, sobre una valoración base de 20.000 millones de dólares. Kraken también ha estado expandiéndose más allá del trading de criptomonedas, tras adquirir el bróker estadounidense NinjaTrader por 1.500 millones de dólares, y prepara una salida a bolsa.
xStocks y la cuestión de la fungibilidad
Kraken opera su propio producto de acciones tokenizadas, xStocks, desde junio de 2025, desarrollado junto con el emisor suizo Backed Finance. La oferta cubre unas 60 acciones y ETF estadounidenses en la blockchain de Solana y está disponible para clientes no estadounidenses. Kraken ha operado el producto fuera de Estados Unidos durante más de un año.
Las ambiciones propias de Nasdaq son más limitadas en estructura, pero potencialmente de mayor alcance. En septiembre de 2025 el exchange presentó una solicitud ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) para permitir que versiones tokenizadas y tradicionales del mismo valor coticen en paralelo dentro de un único libro de órdenes, manteniendo la liquidación en la Depository Trust & Clearing Corporation. La condición de Nasdaq es que cualquier acción tokenizada debe seguir siendo fungible con la acción ordinaria y no crear un mercado paralelo ni un precio distinto. El exchange, que acoge las cotizaciones de Apple, Microsoft y Nvidia, aspira a lanzar el producto durante 2026, sujeto a la aprobación de la SEC.
Un terreno muy competido
Nasdaq no es la única que persigue este objetivo. Intercontinental Exchange, propietaria de la Bolsa de Nueva York, se ha comprometido a invertir hasta 2.000 millones de dólares en Polymarket. CME Group prepara una cotización cripto operativa siete días a la semana. Robinhood distribuye acciones tokenizadas en Europa desde el verano de 2025, mientras Coinbase presiona a la SEC para que permita equivalentes de acciones tokenizadas en el mercado estadounidense.
No todos los actores establecidos se muestran entusiasmados. Citadel Securities ha escrito a la SEC advirtiendo de que la tokenización corre el riesgo de fragmentar la liquidez entre plataformas paralelas. El propio regulador, bajo la presidencia de Paul Atkins, ha lanzado una iniciativa llamada Project Crypto orientada a adaptar las normas de negociación para dar cabida a valores registrados en blockchain.
Para los inversores europeos que observan desde fuera del perímetro regulatorio estadounidense, la pugna entre el modelo fungible de Nasdaq, liquidado a través de la DTCC, y el xStocks de Kraken basado en Solana, apunta a dos visiones opuestas sobre cómo podrían las acciones tokenizadas llegar finalmente a un mercado más amplio: una anclada en la infraestructura de compensación existente, la otra construida de forma nativa sobre blockchains públicas.
